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2018年最佳亞洲債券基金得獎者訪問 - 貝萊德亞洲老虎債券基金 D2 USD

Morningstar最佳基金獎的得獎者,是Morningstar視為在同類基金中於當年度及長期為投資者提供最高價值的基金。為協助讀者了解這些基金贏家,我們早前向獲獎的基金團隊發出問卷,邀請他們詳述其團隊結構、各種風險如何影響其投資決策,以及過去一年的主要投資組合變化等。

Nelly Poon 19/04/18

Morningstar最佳亞洲債券基金-貝萊德亞洲老虎債券基金 D2 USD

基金資料
成立日期:2012年5月9日
總資產淨值(百萬,截至2018-03-29): 3,192.97美元
基金經理:Neeraj Seth

M: Morningstar B: BlackRock
(基金團隊以英文回覆問卷,以下中文版本為撮要譯本。你可以在此閱讀完整的英文版本。)

M: 基金組合於2017年內有否重大變化?是否有個別持股驅動基金的年內表現?

B: 基金的2017年表現跑贏同儕及市場。投資組合在本質上著重信貸,2017年的大部份阿爾法回報都來自信貸,與我們年內的風險預算一致。我們在年初時偏好前沿市場主權信貸、印度信貸、印尼主權和準主權信貸,年尾則偏好亞太地區的金融板塊,並較基準持重高質量的中東主權和準主權信貸。我們整年對投資組合進行板塊輪動和發行人輪動,是基金表現強勁的關鍵因素。此外,我們將宏觀研究整合到基金的投資流程,採用投資不同貨幣的策略,都為投資組合增加了阿爾法回報。

M: 你對2018年亞洲債券市場有何展望?將如何部署基金以捕捉機會或減少風險?

B: 我們預計亞洲信貸前景良好。人口老化和環球高儲蓄率繼續支持收益主題,是支持此資產類別的長期關鍵動力。儘管美國國債收益率上升以及股票市場近期出現波動,但亞洲信貸息差依然保持穩定:亞洲信貸息差平均在近期波動市場中僅擴大0.10%,仍低於長期平均水平(1年,3年,5年,10年)1

我們預計貨幣政策正常化的步伐將逐步加快—―主要是利率從2008年環球金融危機引發的異常低水平回歸到「正常」。調整步伐對於維持信貸市場的穩定非常重要。環球經濟同步復甦造成通脹壓力,但程度仍然溫和,令美國聯儲局可以在不阻礙增長的情況下實現政策正常化。我們預計聯儲局將在2018年進一步加息,而歐洲央行和日本央行可能會維持低利率較長時間。這將為未來幾個月的環球固定收益市場提供充足的流動性。我們較偏好已發展市場的政府債券。

在調整風險的基礎上,亞洲信貸的估值仍具吸引力,無論是基本面和技術層面都有正面因素支持。市場繼續吸納上升的供應量,而買家繼續過去以海外投資者為主,轉為有愈來愈多亞洲機構投資者。我們預計這趨勢會延續,有助於保持波幅水平。

相對於以美元計價的環球企業信貸,亞洲信貸(無論是投資級別或高收益債券)應能提供更高的風險調整後回報。在美國,投資級別信貸主要來自私營企業;在亞洲,則約70%與主權或準主權信貸有關2。亞洲高收益債券市場規模較小(約佔整體亞洲信貸市場的15%),但違約率較低2

我們喜歡高質量的投資級別信貸,但仍能在高收益企業信貸中尋找到機會。中國的改革議程和金融去槓桿化可能導致經濟增長較市場預期緩慢,我們亦可能看到波動性上升。但好處是這有助提高市場質量和和長期增長的可持續性。

美元信貸:投資級別 — 我們認為區域增長/通脹情況會支持此類信貸:投資級別信貸的基本面保持穩定,而且處於去槓桿化趨勢,估值相對於已發展市場具吸引力。

美元信貸:高收益 — 在有充足流動性和基本面穩定的背景下,我們預計2018年違約率將維持低位,我們認為其價值仍然存在,但看見發行相關風險令此資產類別的表現持續分散。因此,挑選證券非常重要。

本地貨幣債券 — 我們在個別利差具吸引力的市場投資於高收益債券,如印度和斯里蘭卡。

M: 你的投資團隊結構如何?過去一年有沒有重要的人事變動?是否有計劃於未來擴大團隊?

B: 我們的投資團隊目前資源充足,在新加坡、香港和上海有超過30名3分別專注於管理投資組合、研究、風險管理、交易和資本市場的投資專才支持此基金的投資過程。隨著亞洲的信貸市場不斷發展,我們會定期評估增加資源的需要。

 

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作者簡介 Nelly Poon

Nelly Poon  

Nelly Poon為Morningstar的編輯。